Kripto para piyasasının en büyük kurumsal Bitcoin yatırımcısı olan Strategy (eski adıyla MicroStrategy), olası bir piyasa çöküşünde nasıl bir performans göstereceğine yönelik kapsamlı bir stres testine konu oldu. Analist Adam Livingston tarafından hazırlanan model, Bitcoin fiyatında sert düşüş, sermaye piyasalarına erişimin kapanması ve borç ödemelerinin yalnızca şirket kaynaklarıyla karşılanması gibi oldukça olumsuz varsayımlar üzerine kuruldu.
İflas yerine ciddi değer erimesi öngörülüyor
Modele göre Bitcoin fiyatının altıncı ayda 26.611 dolara kadar gerilemesi halinde şirketin net varlık değeri çarpanı kritik seviyenin altına düşüyor. Nakit rezervlerinin yaklaşık dokuz ay içinde tükenmesiyle birlikte Strategy'nin borç yükümlülüklerini yerine getirebilmek için üç yıllık süreçte toplam 115.727 BTC satmak zorunda kalabileceği hesaplanıyor.
Buna rağmen analiz, şirketin iflas edeceği veya "ölüm sarmalına" gireceği yönündeki endişeleri desteklemiyor. Livingston'ın çalışmasına göre en büyük risk, hissedarların sahip olduğu Bitcoin payının önemli ölçüde azalması. Model sonunda hisse başına düşen Bitcoin miktarı ciddi şekilde gerilerken, şirketin bilançosunda hâlâ 731.636 BTC bulunuyor. Analist, bu sonucun Strategy'nin finansal yapısının aşırı olumsuz senaryolarda bile dayanıklılığını koruduğunu, ancak hissedar değerinde önemli bir seyrelme yaşanabileceğini gösterdiğini belirtiyor.
